專家認(rèn)為，通脹水平上升，將通過消費(fèi)和投資等渠道傳導(dǎo)至宏觀經(jīng)濟(jì)。

本周，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體密集發(fā)布了自烏克蘭局勢(shì)升級(jí)以后的首份通脹數(shù)據(jù)，該地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體通脹率均創(chuàng)歷史新高。

北京時(shí)間1日17時(shí)，歐盟統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升7.5%，高于2月的5.9%。能源產(chǎn)品價(jià)格同比上升44.7%，是推動(dòng)該地區(qū)通脹上升的最重要推手。

分國(guó)別來看，歐元區(qū)多國(guó)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，3月，德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙的CPI分別升至7.3%、4.5%、6.7%和9.8%，分別創(chuàng)上述四國(guó)自1981年、1997年、1991年和1985年以來新高。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所副研究員楊成玉在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，歐元區(qū)通脹率不斷飆升，主要原因還在供應(yīng)端。去年以來，歐元區(qū)能源供給不足、供應(yīng)鏈紊亂的問題仍在發(fā)酵，疊加近期烏克蘭局勢(shì)升級(jí)，沖擊了歐元區(qū)的總供給。通脹水平上升，將通過消費(fèi)和投資等渠道傳導(dǎo)至宏觀經(jīng)濟(jì)。未來歐元區(qū)通脹能否有效降溫，需要關(guān)注歐央行的貨幣政策，但更需關(guān)注能源供應(yīng)、供應(yīng)鏈問題能否得到有效緩解。

通脹如何影響歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)

楊成玉認(rèn)為，能源及食品等商品價(jià)格上漲，抬升了歐元區(qū)居民用電、取暖、出行等一系列成本。上述成本上升，一方面將影響居民的現(xiàn)金流，另一方面將影響居民的儲(chǔ)蓄，而這將最終削弱歐元區(qū)居民消費(fèi)動(dòng)能。

“由于居民消費(fèi)占?xì)W元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）七成以上，是占比最大的部分。居民消費(fèi)動(dòng)力下降，將為歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來陰霾。”他稱。

據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)研究測(cè)算，高氣價(jià)、電價(jià)及油價(jià)，將使今年歐元區(qū)家庭開支增加2300億歐元，相當(dāng)于歐元區(qū)GDP的1.8%，高于2月預(yù)測(cè)的1000億歐元。同時(shí)，相較于2021年第二季度末的高儲(chǔ)蓄率，上個(gè)月歐元區(qū)家庭儲(chǔ)蓄總額或已縮水至3300億歐元，而收入較低的歐元區(qū)消費(fèi)者的財(cái)務(wù)狀況并沒有較多改善。

歐盟統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，3月，歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù)已降至2020年5月以來的最低水平，為負(fù)18.7。

楊成玉認(rèn)為，投資是通脹影響歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)的另一條渠道。由于上游能源等大宗商品價(jià)格飆升，增加了工業(yè)企業(yè)的原材料成本。此外，部分工業(yè)企業(yè)還面臨著停產(chǎn)停工的風(fēng)險(xiǎn)。如果上述企業(yè)不能及時(shí)轉(zhuǎn)嫁成本負(fù)擔(dān)，其利潤(rùn)將受到擠壓，進(jìn)而將限制投資。

德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)2月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比增長(zhǎng)25.9%，創(chuàng)下自1949年調(diào)查開始以來的最大漲幅。意大利統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)2月PPI同比上升超40%。

近日，德國(guó)政府啟動(dòng)了一項(xiàng)管理天然氣供應(yīng)的緊急計(jì)劃，稱若天然氣供應(yīng)緊張，將首先削減工業(yè)用氣。德國(guó)化工巨頭巴斯夫表示，如果工業(yè)用氣被削減，將不得不減少關(guān)鍵基礎(chǔ)化學(xué)品和下游產(chǎn)品的生產(chǎn)，而這將使所有下游客戶均受影響。除化工行業(yè)外，歐洲的化肥、電解鋁、鋼鐵企業(yè)也陸續(xù)發(fā)布了類似警告。

夢(mèng)回上世紀(jì)70年代？

高盛在近期的一份研報(bào)中稱，歐元區(qū)能源價(jià)格、通脹率同時(shí)上升，讓人不禁“夢(mèng)回上世紀(jì)70年代”。從1970年初到1979年底，全球原油價(jià)格由每桶1.2美元上升至每桶近40美元。在此期間，歐美國(guó)家普遍都出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

作為德國(guó)政府最重要的經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)3月30日宣布，受能源價(jià)格高企和烏克蘭局勢(shì)影響，將德國(guó)2022年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由去年11月時(shí)預(yù)測(cè)的4.6%下調(diào)為1.8%。此前，德國(guó)基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所將德國(guó)2022年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至2.1%。

歐央行行長(zhǎng)拉加德近日也表示：“短期內(nèi)，我們將面臨更高的通脹，和更低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。”

但對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)滯脹現(xiàn)象，歐洲內(nèi)部仍有質(zhì)疑之聲。日前，歐央行副行長(zhǎng)德金多斯便表示，雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將可能沒有增長(zhǎng)，但下半年可能會(huì)出現(xiàn)一些反彈，這將使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年仍保持增長(zhǎng)。他還稱，目前來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不太可能出現(xiàn)滯脹現(xiàn)象。

楊成玉認(rèn)為，能源價(jià)格上漲對(duì)歐元區(qū)構(gòu)成了一次典型的總供給沖擊。這是否將導(dǎo)致通脹加劇與總產(chǎn)出下降的局面同時(shí)出現(xiàn)，應(yīng)關(guān)注能源等大宗商品價(jià)格能否回落，及供應(yīng)瓶頸能否緩解。如果上述因素不能得到有效解決，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將面臨比較嚴(yán)重的“滯脹”的不確定性。

在實(shí)現(xiàn)能源供應(yīng)多樣化方面，近期歐盟及成員國(guó)動(dòng)作頻頻。截至目前，歐盟及部分成員國(guó)已與美國(guó)、卡塔爾、挪威、澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)簽訂了增加液化天然氣和氫能訂單。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管塔拉韋拉（Angel Talavera）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，受限于產(chǎn)能、運(yùn)輸能力、歐洲本土接受能力的問題，歐盟恐怕難以在短期內(nèi)找到能替代俄羅斯能源的來源。

近日，德國(guó)副總理兼經(jīng)濟(jì)和氣候保護(hù)部長(zhǎng)哈貝克表示，德國(guó)可能要到2024年夏天才能擺脫對(duì)俄羅斯的能源依賴。

塔拉韋拉還表示，即便歐盟可以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)能源供應(yīng)多樣化，但由于液化天然氣、氫能等生產(chǎn)與運(yùn)輸價(jià)格較高，歐盟將為替代能源支付更多費(fèi)用，因此這不會(huì)對(duì)降低通脹產(chǎn)生影響。

（康愷?第一財(cái)經(jīng)）